L’arena delle criptovalute ha attirato gli investitori con la sua promessa di opportunità illimitate. Tuttavia, la mancanza di solidi strumenti di analisi dei dati ha spesso portato a navigare in acque inesplorate. Nel mondo degli asset tradizionali, parametri consolidati guidano le decisioni di investimento, ma le criptovalute possono essere valutate con lo stesso grado di sicurezza? La risposta emerge dal mondo della data analysis, svelando una risorsa preziosa nel panorama della valutazione dei rischi e delle opportunità di mercato delle criptovalute: i dati on-chain.
Crypto asset e il valore dei dati on-chain
Chainalysis, la piattaforma di dati blockchain che fornisce software, servizi e ricerche ad agenzie governative, borse, istituzioni finanziarie e compagnie assicurative e di sicurezza informatica in oltre 70 Paesi, ha realizzato un report focalizzato sull’impiego dei dati on-chain come strumento per analizzare le specifiche caratteristiche dei singoli asset cripto attraverso tre parametri che offrono collettivamente una tabella di navigazione per valutarne il potenziale, consentendo agli investitori di prendere decisioni ben informate:
- Distribuzione: in che misura questa criptovaluta è distribuita? I token sono disseminati tra numerosi utenti o concentrati in un gruppo ristretto?
- Liquidità: quanto è attivo il panorama di scambio per questa criptovaluta? Con quale frequenza e a quali volumi si svolgono le transazioni all’interno di un arco temporale delineato?
- Composizione di mercato: quali segmenti dell’economia delle criptovalute detengono e utilizzano questa moneta digitale? Si verifica una tendenza verso utilizzi illeciti o ad alto rischio?
Ciascun parametro fornisce metriche on-chain circostanziate che l’investitore – che desidera integrare le criptovalute nella propria strategia finanziaria ma che non dispone di strumenti adeguati per poterle analizzare correttamente in conformità con i parametri di sicurezza e prudenza desiderati – può sfruttare, per sottoporre a valutazione una specifica criptovaluta, da Bitcoin ad Ether, da USDC al token FTT di FTX.
Distribuzione: oltre i numeri del portafoglio
La domanda iniziale quando si valuta una criptovaluta riguarda la sua distribuzione. Una distribuzione capillare o un aumento dei detentori spesso indica che un token è popolare, probabilmente perché fornisce un’utilità preziosa o perché i partecipanti al mercato si aspettano che il suo prezzo aumenti.
La valutazione della distribuzione di un asset crittografico è in genere incentrata sul conteggio dei portafogli che detengono il token. Un’analisi della crescita dei portafogli per le quattro crypto menzionate sopra rivela che Ether è leader nei portafogli che mantengono il saldo, superando progressivamente Bitcoin negli ultimi tre anni. Ciò potrebbe riflettere la crescente popolarità della DeFi, concentrata su Ethereum. Al contrario, USDC e FTT mostrano meno portafogli attivi, probabilmente a causa dei loro recenti lanci.
Eppure, questa è solo la punta dell’iceberg. Altrettanto vitale è la concentrazione dell’offerta di token all’interno di questi portafogli. Il cardine di questa valutazione è la decentralizzazione, caratteristica cara alla comunità crypto. La decentralizzazione e l’adozione diffusa tra molti partecipanti al mercato sono, ovviamente, ciò che ogni token vorrebbe vedere espresso nei dati on-chain. Mentre la decentralizzazione mitiga i rischi, un’eccessiva concentrazione può innescare volatilità dei prezzi, a carenza di liquidità e persino manipolazione del mercato, poiché le decisioni di alcuni grandi detentori influiscono in modo sproporzionato sul movimento dei token.
Tuttavia, le implicazioni della concentrazione dell’offerta variano in modo significativo tra i token. È dunque fondamentale approcciare alla valutazione della concentrazione dell’offerta, considerando la classificazione, l’età e lo scopo di ciascun token. Le stablecoin, progettate per la stabilità dei prezzi, divergono da asset come Bitcoin per quanto riguarda la volatilità e le conclusioni sulla manipolazione del mercato. Inoltre, la concentrazione dell’offerta può apparire esagerata a causa dell’associazione del portafoglio a servizi specifici. Ad esempio, le blockchain Proof of Stake (PoS) presentano staking pool come Lido per Ethereum, dove i saldi elevati sono tenuti collettivamente, ma alcune parti possono essere ritirate, impedendo il pieno controllo da parte di una singola entità.
Confrontando la concentrazione dei quattro token presi ad esempio, ed esaminando i portafogli che controllano il 50% dell’offerta totale, Bitcoin e USDC emergono come i più decentralizzati. La concentrazione dell’offerta fluttua nel tempo, spesso in risposta agli eventi del mercato. In particolare, la concentrazione di Bitcoin è rimasta relativamente stabile, mentre tra novembre 2022 e gennaio 2023 si è verificato un forte calo, in coincidenza con le turbolenze del mercato delle criptovalute a seguito del crollo di FTX. Anche la concentrazione di Ether è diminuita durante questo periodo, mentre l’USDC è rimasto stabile dopo una fase di rapida deconcentrazione. La FTT, al contrario, non ha mostrato alcun cambiamento. Nel corso della sua esistenza, un portafoglio, probabilmente associato a FTX, controllava oltre la metà dell’offerta FTT. Indipendentemente dalle preoccupazioni relative a FTX, una concentrazione così intensa dell’offerta avrebbe dovuto allertare gli investitori che valutavano il token FTT.
Liquidità: la linfa vitale delle criptovalute
Nel regno delle criptovalute, una maggiore liquidità garantisce scambi più fluidi, un’accurata rilevazione dei prezzi e resilienza alle turbolenze del mercato. I dati on-chain trasformano la valutazione della liquidità offrendo un esame granulare dei portafogli attivi mensili. Queste informazioni non solo rivelano il numero di partecipanti coinvolti in un dato periodo, ma svelano anche modelli di utilizzo, tendenze di mercato e potenziale utilità.
L’esame approfondito dei portafogli attivi mensili nei quattro token di esempio consente agli investitori di valutare l’effettivo utilizzo degli asset e la vitalità del relativo mercato in qualsiasi momento. Sebbene l’importanza di Ether nei portafogli attivi sia evidente, Bitcoin ha – a intermittenza – superato Ether in questo aspetto. Questa divergenza di comportamento sottolinea le loro diverse reazioni agli eventi di mercato. Spicca l’impennata dei portafogli Ether attivi durante l’“estate DeFi” del 2020, in coincidenza con l’ascesa dei protocolli DeFi sulla blockchain di Ethereum. Inoltre, la traiettoria ascendente è continuata durante il mercato rialzista del 2021. Nel frattempo, i portafogli USDC attivi sono aumentati ancora più rapidamente durante questo periodo, rispecchiando potenzialmente il ruolo dell’USDC come valuta fondamentale per il regolamento negli scambi di borsa decentralizzati. La crescita del portafoglio attivo di FTT è probabilmente correlata all’espansione di FTX come entità aziendale.
È inoltre fondamentale concentrarsi sulla quota di offerta di token detenuta dai portafogli attivi, un fattore determinante delle condizioni di mercato significative. Chainalysis stima che circa il 20% dei Bitcoin estratti rimanga dormiente, intrappolato in portafogli intatti per cinque o più anni. Questa esclusione dormiente di Bitcoin dal mercato influisce sulla liquidità di Bitcoin.
L’analisi di Ether e USDC rivela la loro costante dominanza nell’offerta detenuta dai portafogli attivi, il che implica una maggiore liquidità rispetto alla capitalizzazione di mercato. Diversi token mostrano modelli di liquidità variabili, influenzati dalle dinamiche di mercato. La liquidità di Ether è aumentata notevolmente durante l’estate DeFi del 2020, mentre l’USDC ha registrato un balzo sostanziale, attribuito principalmente al suo utilizzo intensivo sui protocolli DeFi.
Le fluttuazioni della liquidità della FTT sono più pronunciate, influenzato da fattori come la minore adozione e la concentrazione dell’offerta. In particolare, le oscillazioni più notevoli nella liquidità di FTT sono in linea con il collasso di FTX, un periodo di calo dei prezzi e un’ampia attività di vendita. La quota costantemente bassa di Bitcoin nell’offerta di token nei portafogli attivi dall’estate del 2021 riflette il suo status di asset a lungo termine e orientato alla detenzione.
Composizione del mercato: decifrare l’ecosistema crittografico
Diverse entità e servizi interagiscono con le risorse crittografiche per vari scopi, influenzando la distribuzione dell’offerta. I dati on-chain sono la chiave per svelare questa intricata rete, esponendo l’equilibrio delle risorse detenute dagli scambi, dai protocolli DeFi e da altri partecipanti. Questa scomposizione completa offre un’istantanea dinamica delle dinamiche del mercato, riflettendo le risposte agli shock e i cambiamenti nei modelli commerciali.
La composizione del mercato denota la costellazione di entità e servizi intrecciati con uno specifico asset crittografico. Questo aspetto è significativo perché i diversi comportamenti degli utenti stimolano il coinvolgimento con servizi distinti e i cambiamenti nella posizione dominante delle categorie di servizi che controllano la fornitura di token possono offrire informazioni sulle tendenze del mercato. In particolare, durante i periodi di turbolenza del mercato come il crollo di FTX nel novembre 2022, la prevalenza dell’offerta su vari servizi, sia centralizzati che decentralizzati, tende a subire fluttuazioni significative poiché gli utenti rispondono alla volatilità.
Iniziando con un esame dell’allocazione dell’offerta tra le diverse categorie di portafogli per i quattro token di esempio, emerge una distinzione, con Bitcoin che diverge dagli altri. Nel periodo studiato, Bitcoin mantiene meno del 20% dell’offerta totale sugli scambi. Al contrario, Ether supera costantemente il 30%, spesso il 40%, mentre l’offerta di FTT risiede prevalentemente sugli scambi, raggiungendo occasionalmente quasi il 100%. Gli altri asset mostrano un’offerta sostanziale bloccata nei protocolli DeFi. In particolare, l’assenza di Bitcoin dalla DeFi deriva dalla mancanza di supporto per i contratti intelligenti. Gli appassionati che cercano di utilizzare Bitcoin in ambienti DeFi ricorrono ai Wrapped Bitcoin (wBTC), token su blockchain alternative supportati da Bitcoin con bridge 1:1. Queste risorse risiedono in portafogli designati. Dall’agosto 2023,
L’influenza della DeFi è evidente nella crescente quota di Ether detenuta nei servizi negli ultimi anni, in contrasto con il declino di Bitcoin. Ciò sottolinea lo status di Ether come asset scambiato attivamente. Gli shock di mercato, esemplificati dai crolli di TerraLuna e FTX, determinano sostanziali deflussi dai servizi, in particolare dagli scambi centralizzati, per tutti gli asset. Tuttavia, esistono delle eccezioni. Durante il calo dei prezzi delle criptovalute verificatosi tra aprile e maggio 2021, gli scambi centralizzati hanno registrato afflussi netti degni di nota per tutti gli asset tranne la FTT. In particolare, la FTT ha assistito a un sostanziale spostamento di fondi verso i protocolli DeFi immediatamente dopo il crollo della FTX.
Cosa cambia negli investimenti con i dati on-chain
La fusione dell’analisi dei dati on-chain segna un cambio di paradigma negli investimenti in criptovalute. Grazie a queste informazioni granulari, gli investitori sono più preparati a identificare asset sottovalutati, valutare i rischi e ad affrontare le complessità del panorama crittografico.
Poiché il settore finanziario tradizionale guarda con attenzione allo spazio crittografico, il potenziale dei dati on-chain è troppo potente per essere ignorato. Con gli strumenti giusti e una profonda comprensione, gli investitori possono sfruttare il potere di un processo decisionale trasparente e basato sui dati.
